中信证券研报称，全球AI或正在分化为两套并行的生态体系。美国AI由私人资本驱动，闭源旗舰模型加企业软件订阅，商业模式的核心是替代高成本人力；中国AI以政策与产业为双轮，开源轻量模型加低成本推理服务，落点是制造业升级与数字消费的增量。我们认为，这一分化并非阶段性的技术差距，而是由经济结构、政策治理、资本偏好与要素禀赋四重因素共同决定的路径分化，短期或难以收敛。分环节看，中美AI的差距沿产业链自上而下递减，上游芯片最大、应用层最小。我们认为，美国的确定性在头部模型公司已被验证的企业端收入与算力供给链的现金流，变数在商业兑现与融资耐心的赛跑；中国的确定性在推理算力的国产替代、开源生态的全球渗透与制造业场景的落地，变数在算力利用率与商业化定价能否走通。从宏观视角展望未来，美国或率先迎来AI驱动的服务业生产率上行，中国则沿两条路径演进：制造业智能化纵深，与性价比智能补齐生产性服务业短板。